아무도 설명하지 못하는 트레저리

한 Solana 트레저리 기업의 보유 자산이 한 달 만에 약 70% 줄었고, 자체 공시 자료끼리도 약 400,000 SOL이나 차이가 납니다. 문제는 매도가 아닙니다. 그 내역을 설명하지 못한다는 점입니다.

SOL을 트레저리 자산으로 보유한 Nasdaq 상장사 SkyAI는 9월 중순, 보유 토큰이 200만 개가 넘는다고 밝혔습니다. 10월 11일에는 자사주 매입 자금을 마련하기 위해 약 100만 개를 매도했다고 발표했습니다. 그런데 이후 SEC에 제출한 공시에 따르면 남은 물량은 약 60만 개였습니다. 한 달 만에 약 70% 줄어든 것이며, 발표된 매도분을 빼고 남아야 할 물량보다 약 400,000 SOL이 적습니다.

10%에 조금 못 미치는 지분을 보유한 최대 외부 주주는 현재 회사의 주당 $3 공개매수에 응하지 않겠다는 입장입니다. 이 주주는 SOL을 언제 매도했고 누가 승인했는지 공개할 것과 더 높은 가격, 그리고 이번 거래에 독립 이사를 참여시킬 것을 요구하고 있습니다. 이 글을 쓰는 시점까지 회사는 공개적으로 답하지 않았습니다.

문제는 매도가 아닙니다

트레저리 토큰을 팔아 자사주를 사들이는 것은 충분히 합리적인 결정일 수 있습니다. 이를 위기로 만드는 것은 아무도 설명하지 못하는 차이입니다. 숫자가 맞지 않는 순간 모든 보유자가 같은 질문을 던지기 시작하고, 시장은 그 의심을 가격에 반영합니다.

모든 토큰 트레저리에 필요한 세 가지 원칙

필요해지기 전에 정책을 공개하세요. 무엇을, 어느 규모로 매도할 수 있는지, 누가 승인하는지 밝혀야 합니다.
검증할 수 있게 하세요. 지갑 주소를 공개해 누구나 공시 내용과 온체인 잔액을 대조할 수 있어야 합니다.
자산 감소를 먼저 모델링하세요. 트레저리의 절반을 매도하면 운영 가능 기간, 가격 압력, 신뢰에 어떤 영향이 있는지 따져 봐야 합니다.

트레저리는 약속입니다. 기록 없이 움직인 토큰 하나하나가 공개적으로 깨진 약속입니다.

트레저리 운용은 토큰 설계와 거버넌스가 만나는 지점입니다. Tokenomics Simulations를 사용하면 팀이 자산 감소 상황을 실제로 겪기 전에 스트레스 테스트할 수 있습니다. On-chain Explorer와 AgentOS의 트레저리 에이전트는 지갑의 실제 보유량을 발표 내용과 대조합니다. 주주가 먼저 묻기 전에 말입니다.

이 사안은 현재 진행 중이며, 수치는 10월 14~15일 보도를 기준으로 합니다. 이 글의 어떤 내용도 투자 조언이 아닙니다.